在微观层面上许多企业和家庭面临债务重压，范巴在宏观层面上则可能是长期的通货紧缩和经济衰退。

过去30年，斯滕合约理论、金融理论、金融危机理论等领域都取得了长足发展，我们也有幸参与其中。我们构建的这个新的共同微观基础就是货币即国家股权，谈米特殊分析工具为合约理论。

因此，兰生我们的新最优货币区理论与公司治理异曲同工，也可以理解为合约理论2.0版在国际金融中的应用。伦敦经济学院当时是全球主要的合约理论（ContractTheory）研究中心，涯意也是全球主要的中央银行理论和政策研究中心。在国际货币基金组织，大利的团队我们又曾与斯特凡·英韦斯（StefenIngves，大利的团队后来曾任瑞典中央银行行长）、拉古拉迈·拉詹（RaghuramRajan，后来曾任印度中央银行行长）、卡门·莱因哈特（CarmenReinhart）、肯尼斯·罗高夫（KennethRogoff）等就国际金融理论和政策实践有过深入的交流和讨论。

摘要：人和人创当一个国家的潜在投资机会无法靠银行和市场的融资来满足时，它应该考虑增发货币，以便为潜在投资机会提供融资，实现更好的经济繁荣。现代货币理论认为只要增加国家负债就增加了居民和企业的资产，荷兰并没有考虑国家负债的投资收益问题。

在金融危机时，范巴如果没有国家层面的货币增发，并由中央银行作为最后救助人提供的及时救助，那么实体经济必将遭到金融危机的重创。

而有些公司数次或者多次增发股票后，斯滕其市值和股价却不断下跌，甚至沦为仙股或退市（在美股和港股市场上有很多这样的案例）。货币如何进入经济的过程非常重要，谈米特殊就同企业如何使用发行股票的融资所得一样。

在伦敦经济学院，兰生我们都曾有幸与查尔斯·古德哈特（CharlesGoodhart）、兰生默文·金（MervynKing，后来曾任英格兰银行行长）、马赛厄斯·德瓦特里庞（MathiasDewatripont，后来曾任比利时中央银行副行长）、奥利弗·哈特（OliverHart，2016年诺奖得主）、马丁·黑尔维格（MartinHellwig）、清泷信宏（NobuhiroKiyotaki）、约翰·穆尔（JohnMoore）、申铉松（Hyun-SongShin）等就货币理论、国际金融和政策实践有过深入的交流、讨论与合作。涯意我们的新共同微观基础也可以帮助构建新的最优货币区理论。

（作者帕特里克·博尔顿为伦敦帝国理工学院金融学教授，大利的团队黄海洲为清华大学五道口金融学院和上海高级金融学院特聘金融学教授。因此，人和人创我们的新最优货币区理论与公司治理异曲同工，也可以理解为合约理论2.0版在国际金融中的应用。

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